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Le Quotidien d’Oran, mercredi 21 novembre 2018
Akram Belkaïd, Paris
Une salle de bal avec un orchestre qui joue
une musique endiablée et des hommes et des femmes qui ne cessent de boire, de
danser et de s’amuser. C’est l’image habituelle que l’on convoque à propos de
l’euphorie des marchés financiers en ces temps où, depuis de nombreuses années,
les principales Banques centrales occidentales pratiquent une politique
monétaire ultra-commandante avec notamment des taux d’intérêts très bas et d’importants
rachats d’actifs (approche non-orthodoxe). Oui mais voilà, les meilleures
choses ont une fin. En Europe, la Banque centrale européenne (BCE) se prépare à
abandonner ses achats d’actifs, opérations qui, pour simplifier, équivalaient à
injecter de l’argent frais pour pas cher dans le système financier.
Des
taux toujours bas
Selon François Villeroy de Galhau, gouverneur
de la Banque de France et membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, « les achats nets [d’actifs] vont très
probablement prendre fin en décembre ». Une déclaration contenue dans
le texte d’un discours qui devait être prononcé en début de semaine lors d’une
conférence à Tokyo. Mais le banquier central a aussi assuré que l’institution
financière européenne va garder le cap de sa politique monétaire accommodante
(taux d’intérêts bas) jusqu’à au moins l’été 2019. La fin annoncée du
« programme d’assouplissement quantitatif » (ou « quantitative
easing » ou QE) ne sera donc pas accompagnée d’un resserrement monétaire
(hausse des taux). Du moins, pas tout de suite.
Si l’on revient à l’image citée plus haut,
cela veut dire que l’orchestre commence à jouer des morceaux plus lents, des
musiciens rangent même leurs instruments tandis que des serveurs vident peu à
peu le buffet. Les fêtards, eux, s’accrochent jusqu’au bout, jusqu’au moment où
on leur signifiera que la fête est bien terminée en éteignant la lumière de la
salle. C’est donc un décrochage progressif que la BCE entend mettre en place. A
l’heure où de nombreux économistes s’inquiètent du retour possible de
l’inflation, il n’est pas question pour elle de semer la panique sur les
marchés en augmentant les taux tout de suite.
On peut aussi faire une autre lecture de la
stratégie de la BCE. On sait que le « quantitative easing » a
représenté un outil de dernière extrémité face aux conséquences de la crise
financière de 2008. Dès janvier prochain, cette Banque centrale va donc revenir
à une gestion plus orthodoxe de l’économie. Et le « QE » avec ses
achats massifs d’obligations et autres titres sur les marchés pourra toujours
être ressorti en cas de nouvelle crise. Laquelle viendra tôt ou tard car c’est
la nature même du système capitalisto-financier que de passer de crises en
crises, toutes aussi graves les unes que les autres.
2 600 milliards d’euros pour les
marchés !
Une page est donc en train de se tourner en
matière de politique monétaire européenne. Mais il demeure un point important.
Le programme d’assouplissement quantitatif a coûté 2 600 milliards d’euros à la
BCE. C’est une somme énorme. A l’heure où les États européens prétendent
manquer d’argent pour investir dans les infrastructures ou les programmes de
transition économique, on se dit qu’une partie de ces montants aurait pu être
employée autrement. Certes, cela a sauvé la mise au secteur financier mais la
fête a peut-être un peu trop duré et les gains réalisés par les investisseurs
financiers grâce à la bienveillance de la BCE ne bénéficient qu’à une minorité
et certainement pas à une croissance économique aux fruits mieux partagés.
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